貝仕達(dá)克擬IPO擴(kuò)產(chǎn)能：近3年產(chǎn)銷率近100% 毛利率顯著高于同行

伴隨著人工智能等技術(shù)的飛速發(fā)展，使得智能家居行業(yè)經(jīng)過十多年的發(fā)展站到了風(fēng)口的位置。以蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、華為、小米等為代表的國內(nèi)外巨頭公司在智能家居領(lǐng)域展開“廝殺”。

巨頭入局，智能家居被市場認(rèn)為正迎來“黃金時(shí)代”。根據(jù)有關(guān)權(quán)威報(bào)告，目前我國智能家居潛在用戶量已達(dá)1億，預(yù)計(jì)2020年產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破1萬億元。

在此背景下，近日一家名為深圳貝仕達(dá)克技術(shù)股份有限公司（以下簡稱：貝仕達(dá)克）的公司向深交所提交招股說明書，擬申請IPO并在創(chuàng)業(yè)板上市。

作為一家處于智能家居產(chǎn)業(yè)鏈上游的主營智能控制器及智能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，貝仕達(dá)克近三年來毛利率顯著高于其A股的同行們，在資產(chǎn)流動(dòng)性和償債能力方面也是佼佼者。

同時(shí)，貝仕達(dá)克此次擬IPO上市的募資擴(kuò)產(chǎn)意圖十分明顯。三年以來，其產(chǎn)銷率均在100%附近浮動(dòng)，2018年產(chǎn)能利用率達(dá)到103%，亟待通過IPO募資擴(kuò)產(chǎn)。

產(chǎn)能上升 擬IPO募資擴(kuò)產(chǎn)

從近三年?duì)I業(yè)收入和凈利潤表現(xiàn)來看，貝仕達(dá)克業(yè)績增長強(qiáng)勁。2016年其營業(yè)收入僅為3.26億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤在3613.34萬元左右。彼時(shí)，貝仕達(dá)克尚沒有能力沖擊IPO。

僅僅兩年時(shí)間后，到2018年貝仕達(dá)克營業(yè)收入達(dá)到5.58億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤報(bào)9480.92萬元。據(jù)此計(jì)算，其2016年-2018年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到30.74%，同期凈利的復(fù)合增長率達(dá)到61.98%。

貝仕達(dá)克招股書盈利能力截圖（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

業(yè)績連年增長，主要得益于貝仕達(dá)克業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大及盈利能力上升。而根據(jù)其招股書，三年以來，其產(chǎn)銷率均在100%附近浮動(dòng)，2018年產(chǎn)能利用率達(dá)到103%。

數(shù)據(jù)顯示，貝仕達(dá)克2016年至2018年產(chǎn)銷率分別為101.33%、97.31%、95.77%，產(chǎn)銷率基本在100%附近浮動(dòng)；同期產(chǎn)能利用率分別為88.27%、96.90%、103.21% 。

貝仕達(dá)克認(rèn)為，隨著下游終端產(chǎn)品不斷智能化，電動(dòng)工具及工業(yè)設(shè)備裝置、智能家居、鋰電池等領(lǐng)域?qū)χ悄芸刂破鞯男枨蟛粩嘣鲩L，旺盛的市場需求使公司產(chǎn)能利用率一直處于較高水平，產(chǎn)能不足對公司的發(fā)展制約較為明顯。

招股書中貝仕達(dá)克產(chǎn)能、產(chǎn)量及銷量的具體情況（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

招股書顯示，貝仕達(dá)克IPO計(jì)劃募資5.49億元，主要用于能控制器及智能產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等。其強(qiáng)調(diào)，本次募集資金投資項(xiàng)目之一“智能控制器及智能產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)之后，公司智能控制器、智能產(chǎn)品等產(chǎn)能將增加2,800萬個(gè)/年。

毛利率顯著高于同行

根據(jù)貝仕達(dá)克在招股書中提到的主要競爭對手情況，公司的5位同行中除了德國代傲公司（Diehl AKO Stiftung&Co.KG）、香港金寶通（00320.HK）外，剩余3家拓邦股份（002139.SZ）、和而泰（002402.SZ）、朗科智能（300543.SZ）均為A股上市公司。

從時(shí)間上來看，貝仕達(dá)克成立于2010年，而拓邦股份、和而泰此時(shí)已經(jīng)登陸A股上市，另一位A股同行朗科智能也趕在貝仕達(dá)克股份改制前在創(chuàng)業(yè)板上市。在時(shí)間上貝仕達(dá)克算是一名“后來者”。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，“后來者”貝仕達(dá)克也處于弱勢。挖貝研究院數(shù)據(jù)顯示，2017年拓邦股份、和而泰兩家公司凈利潤在2億元左右，朗科智能凈賺了0.8億，貝仕達(dá)克同期利潤僅為0.4億。

意外的是，在毛利率方面，貝仕達(dá)克在與多家同樣都是主營智能控制器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司對比中，毛利率顯著高于同行。

招股書顯示，2016年、2017年智能控制器行業(yè)4家上市公司毛利率均值分別為18.56%、19.61%，同期貝仕達(dá)克毛利率分別為30.07%、28.18%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他公司。

貝仕達(dá)克毛利率的同行業(yè)比較（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

除了毛利率，貝仕達(dá)克在資產(chǎn)流動(dòng)性和償債能力方面也是同行業(yè)中的佼佼者。數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年同行業(yè)公司流動(dòng)比率均值分別為1.79倍、1.75倍；同期貝仕達(dá)克流動(dòng)比率為2.48倍、2.34倍。速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率同理。

貝仕達(dá)克在招股書中指出，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平，資產(chǎn)負(fù)債率接近同行業(yè)可比上市公司平均水平。公司資產(chǎn)流動(dòng)性較好，資產(chǎn)質(zhì)量較高，償債能力較強(qiáng)。

業(yè)績達(dá)標(biāo)、經(jīng)營不出現(xiàn)“硬傷”的狀況下，今年貝仕達(dá)克成功登陸創(chuàng)業(yè)板或許不是一件難事。